累庫仍未形成趨勢 鋁價整體維持高位

發布時間：2020-07-24

　　中長期矛盾：疫情后期，中國經濟復蘇帶來的消費增長仍難匹配供應增速。

　　短期矛盾：海外疫情后期需求復蘇以及國內去庫可持續性。

　　我們的觀點：昨日公布鋁錠庫存數據為70.2萬噸，較上周四下降0.6萬噸。隨著時間進入7月，淡季消費逐漸體現，下游訂單下滑，加工企業開工率環比走弱，但由于各版塊復蘇步伐存差異，消費處于接替式復蘇，導致淡季消費高預期，出口方面，海外正處于經濟復蘇階段，但內外比值高企的情況下，外需改善所帶動的出口增量仍有限，出口預計維持低位。供應端，以云南地區為主的新投產能不斷釋放，按照投產計劃，進入下半年產能增量將明顯提升，供應增長趨勢不變。成本端，前兩周氧化鋁價格的快速反彈使得生產利潤得到修復，部分停產產能開始復產，帶動供應緊缺格局改善，抑制價格上行空間。庫存累庫仍未形成趨勢驗證淡季不淡，因此鋁價整體維持高位。